在不锈钢厂开工、印尼禁矿、菲律宾雨季镍矿出货量少的影响下

  • 时间:

【具荷拉留悲观纸条】

10月份我國新能源汽車產量為85000輛,同比下降34.76%。新能源補貼退坡的負面影響逐漸明顯。從7月份開始,我國新能源汽車產量增速由正轉負,到2020年新能源汽車領域補貼將全面退出,嚴重打擊市場對新能源領域用鎳需求的樂觀預期。工信部曾提出2020年中國實現新能源汽車產量200萬輛,到2025年新能源汽車占到汽車銷量的20%(2025年中國市場汽車總銷量目標是3500萬輛,20%即700萬輛)。我們預計2019年新能源汽車產量將與2018年持平,2020年實現200萬輛的概率較大,但在沒有補貼刺激的情況下,2025年實現700萬輛的概率較小。因此新能源電池板塊對鎳的刺激作用或將顯著減弱。

從長期來看,不鏽鋼價格和鎳價同漲同跌,關聯度極強,今年6月份開始的行情也是鎳價先漲,不鏽鋼出於成本支撐的邏輯後漲,二者互相提供上漲動力。但是從10月下旬開始,鎳價上漲已經無法對不鏽鋼起到刺激作用了,主要是因為不鏽鋼基本面太弱。目前不鏽鋼高庫存、高產量的格局無任何改變,下游消費非常疲軟,鋼價下跌符合基本面現狀。鋼價的弱勢狀態會從兩個路徑利空鎳價,一方面是從二者在行情上的關聯性,另一方面是鋼價下跌以後,鋼廠由盈利轉向虧損,可能決定減產,這會減少對鎳的需求。新能源板塊用鎳需求遭受打擊

受印尼禁礦政策影響,鎳價於9月3日上沖年內最高點149190元/噸,而後就開始振蕩下跌,11月以來,鎳價更是走出一波流暢的下跌行情。截至11月29日,滬鎳2002合約最低達到109250元/噸,收盤於109330元/噸,本月累計下跌20370元/噸,跌幅達15.7%。目前來看,在多重利空因素影響下,鎳價仍將在下跌通道中運行,目前在前低(11萬附近)的位置空單放量,有繼續下破的跡象。

展望2020年,可以分兩種情況來討論。一是印尼如期禁礦,中國加印尼高鎳鐵產量將達到114萬金屬噸,國內電解鎳產量15萬金屬噸,共129萬金屬噸;中國加印尼300系不鏽鋼產量將達到1730萬噸,消耗鎳138.5萬金屬噸,故短缺9.5萬噸,在這種情況下鎳價有反彈上漲的動力。二是印尼取消提前禁礦,那麼中國 印尼高鎳鐵產量將達到120萬金屬噸,國內電解鎳產量15萬金屬噸,共135萬金屬噸,此種情況下鎳供應短缺3.5萬噸,較好彌補,鎳價可能繼續下跌。不鏽鋼價格走弱拖累鎳價

筆者認為,如果我們把禁礦政策當作事件驅動,那麼這一驅動的衰竭確實會導致行情回落,因為事件驅動往往僅在短期內有效,它帶來的上漲更多反映的是市場對未來的憂慮情緒。但如果2020年禁礦如期執行,事件驅動將變為基本面驅動,礦石短缺引發的鎳鐵短缺仍將給鎳價提供上行動力。

印尼禁礦政策影響淡化受礦石端不斷擾動,鎳價從7月份開始上漲,“印尼禁礦政策提前實施”從可能變為現實更是把鎳價推至2014年9月以來的新高,但是提前禁礦的政策落地也意味著利多出盡,這是9月份開始鎳價從高位回落最主要的原因。11月初,印尼政府針對違反出口規定的鎳礦商進行調查,暫停了鎳礦石的發貨,有七家鎳礦出口公司因涉嫌違反能源和礦產資源部第11/2019號條例而受到審查。但審查結果表明,印尼將恢復2020年以前1.7%品位以下鎳礦的正常出口(但2020年鎳礦禁令仍然生效)。這導致嚴格禁礦的預期出現鬆動,進一步加快了鎳價的下行。目前市場有部分投資者甚至開始懷疑2020年禁礦政策的真實性和有效性,並以此作為高位沽空邏輯。

未來操作邏輯如果沒有新的供應端擾動出現,在當前多重利空的影響下,鎳價四季度或保持弱勢下行態勢。但明年春節後,在不鏽鋼廠開工、印尼禁礦、菲律賓雨季鎳礦出貨量少的影響下,鎳價或有反彈機會。

鎳鐵供應由緊缺逐步轉向過剩回顧鎳價2019年上半年的行情,3—5月份鎳價處於下跌趨勢中,這一階段下跌主要是因為山東鑫海鎳鐵新增產能逐漸投放,市場預計鎳鐵供應將出現過剩,再加上菲律賓雨季結束,我國鎳礦港口庫存開始累積。但到了6—7月份,鎳鐵供應不但沒有過剩,反而缺口不斷擴大,這在當時也為主力多頭提供了很好的操作基礎。根據新鎳網調研統計,在我國主流不鏽鋼廠對鎳的消耗中,國內高鎳生鐵消耗占總體鎳消耗的綜合水平達到50%—55%,這也是“鎳鐵—不鏽鋼線條”仍是當前鎳市主要操作邏輯的原因。1—10月份我國累計生產300系不鏽鋼1139萬噸,消耗國內高鎳鐵512萬噸,高鎳鐵實際供應量為482萬噸,短缺30萬噸。我們預計,11—12月份中國300系不鏽鋼產量為226萬噸,消耗國內高鎳鐵106萬噸,高鎳鐵實際供應量將達到108萬噸,過剩2萬噸。鎳鐵供應由短缺轉向過剩,是當前空頭思路的主要邏輯。

星球大战9定档国台办新任发言人蒋劲夫否认家暴苹果设计师离职杨天真删博四川石渠雪豹打架网易又一员工被逼郑锦昌病逝高以翔一集15万郑州彩虹桥拆除四川石渠雪豹打架郑州彩虹桥拆除小米黎万强离职操场埋尸彻底清查男性保护令男性保护令为母校捐赠10头猪鼠年贺岁金银币郑锦昌病逝杭州开罗航线开通先有鸡还是先有蛋美国白宫短暂关闭越南鞋厂百人中毒郑锦昌病逝高以翔去世国台办新任发言人广州汽车展览小米奖励员工感恩节蒋劲夫否认家暴